從橡膠的基本面來(lái)看,橡膠明年仍要經(jīng)歷一個(gè)利潤(rùn)重新分配,重新調(diào)整的過(guò)程。目前我們已知的從橡膠的下游輪胎,到汽車(chē),到中間進(jìn)口貿(mào)易商都處在行業(yè)虧損以及庫(kù)存偏高的環(huán)境下,因此主要的矛盾仍在上游是否會(huì)減產(chǎn)上面。目前來(lái)看,橡膠總體仍是供應(yīng)過(guò)剩,而行業(yè)利潤(rùn)也主要集中在上游。由于橡膠的種植時(shí)間較長(zhǎng),讓膠農(nóng)從賺錢(qián)到?jīng)]利潤(rùn)再到虧錢(qián),是需要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程的,才可能導(dǎo)致大面積的停割。且主要幾個(gè)產(chǎn)膠國(guó)的生活水平偏低,即使膠價(jià)下跌,棄割的意愿也并不強(qiáng)烈。因此目前來(lái)看并沒(méi)有明顯的減產(chǎn)或是減產(chǎn)的預(yù)期。那么在此背景下,想讓滬膠止跌相對(duì)較為困難。
對(duì)于來(lái)年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),我們認(rèn)為一個(gè)是膠農(nóng)的種植成本以及進(jìn)口成本等多項(xiàng)成本,目前膠價(jià)已經(jīng)相對(duì)較低,如果再下一城,觸及膠農(nóng)的底線的話,就會(huì)有可能出現(xiàn)砍樹(shù)的現(xiàn)象,屆時(shí)橡膠的供需格局可能會(huì)被明顯改變;另外,從天氣因素上來(lái)講,厄爾尼諾的后續(xù)影響可能在明年的2/3季度爆發(fā),同期也是橡膠往年炒作天氣的時(shí)間,如果此時(shí)再配合上產(chǎn)膠國(guó)或是國(guó)內(nèi)的一些保護(hù)性政策,可能會(huì)有對(duì)膠價(jià)的短暫提振;最后,政策因素的影響也不能忽略,2015年除年初泰國(guó)原料的收儲(chǔ)外,并未出現(xiàn)其它的收儲(chǔ)政策,2016年是否會(huì)有收儲(chǔ),收儲(chǔ)的規(guī)模有多大,都可能影響橡膠。但從我們對(duì)往年收儲(chǔ)政策的統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看,預(yù)計(jì)16年的收儲(chǔ)規(guī)模即使有也不會(huì)太大,短暫的收儲(chǔ)后,恐難對(duì)橡膠總體的格局會(huì)有影響。
綜合來(lái)看,預(yù)計(jì)2016年,天膠價(jià)格大概率維持底部震蕩。在年底到年初,泰國(guó)增產(chǎn)的背景下,預(yù)計(jì)膠價(jià)將繼續(xù)下探,或會(huì)探至成本區(qū)9000-10000元/噸附近,而在春節(jié)后,如果有天氣因素或是產(chǎn)膠國(guó)政策等配合,國(guó)外成本能升至60泰銖/公斤的背景下,對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)膠價(jià)或有抬升至14000-15000元/噸的可能,下半年主要關(guān)注期貨去庫(kù)存進(jìn)程,如果庫(kù)存依然偏高,下半年或有重回11000元/噸附近的可能。
